关于区块链技术是否会从根本上改变公司在公共市场上筹集资金的监管流程和要求，有很多猜测  – 但这可能不是构建对话的最佳方式。区块链的兴起可以规范监管环境。

当然，区块链技术可以增强和提高效率的当前监管环境有一些方面，但现有系统已经过时且应该进行彻底检查的概念有点误导。

资本市场已经存在了几个世纪，并且随着它们的出现而逐渐采用新技术，使公司能够获得全球数万亿美元的资金。

初始硬币产品（ICO）如何改变景观

最初的硬币产品  – 投资者和投机者可以通过获取加密货币代币为拟议的企业提供资金 – 是许多人开始关注区块链在公共市场中的角色的原因。由于购买代币为ICO提供资金和购买股票市场股票之间存在某些相似之处，因此有些人认为加密市场是一种可行的替代模式，即在放松管制的领域进行公共投资和交易。但这个理论在实践中是否成功？可能不是。

就最低上市要求而言，ICO是狂野西部。

对白皮书几乎没有尽职调查（描述公司产品和商业模式细节的文件）。此外，有关ICO代币价格操纵的指控猖獗。看看所谓的  FOMO硬币  和  抽水和转储计划的情况。最重要的是，投资者可能被误导认为代币代表股权与未来商业利润的权利。

如果有的话， 在这个领域应该有  更多的监管，这样投资者可以在买入ICO之前做出明智的选择。

围绕公共交易和区块链的对话表明，有相当一部分新市场参与者认为监管 – 以其目前的形式 – 变得过于繁琐。

在这方面，ICO并未被吹捧为一种破坏性的新模式，可以改善监管和合规性; 他们只是被对现有制度失望的个人选为最后的手段。

超越炒作是一种合法的投诉

在许多方面，ICO基本上已经成为公司和企业家抵制他们认为监管过剩的一种方式。这是一场抗议运动，资本市场应该设法认识到为什么人们会抵制并适应这些新的现实 – 因为他们  确实  提出了一些有趣的问题。

披露义务应该更轻吗？

投资者最后一次阅读该公司法律团队合并的10页风险因素是什么时候？我们是否需要季度财务报告，或者最新的资产负债表和燃烧率是否足够？区块链技术如何使这些信息自动传播给利益相关者？此外，如果投资者愿意根据模糊的ICO提案放弃数千万美元，公司是否有必要准备一份全面的招股说明书？

变化即将来临 – 但它们不会像你想象的那么大

无论上市法规如何能够或应该如何改变，毫无疑问他们将继续发挥重要作用。在  不同的上市进程，公司信息披露和尽职调查的要求可能变得单调乏味，甚至令人望而生畏。但这些措施对于任何想要出售企业利益的人来说都是必要的 – 从法律，道德和经济角度来看。

这是因为全球股票市场价值超过250万亿美元，  而加密市场仅为  1750亿美元，这是有充分理由的  。上市过程的严谨性意味着精明的投资者可以对上市公司的诚信和真实性充满信心。严格的上市程序对于ICO来说并不准确。

尽管如此，监管机构并没有回避将ICO和其他数字交易纳入其中。

美国证券交易委员会最近推出了“数字资产投资合同”分析框架，该  框架根据联邦法律确定数字资产是否应被视为担保。根据法律，数字资产的合法处理方式可以为那些将安全代币和ICO作为替代资金结构的公开上市公司敞开大门，例如，他们希望为研发筹集资金。

无论投资者的ICO多么普遍，今天的全球股票资本市场都无法实现。

他们将继续发展并拥抱新技术。想想他们在短短几年内如何从实物交易场所转向非物质化，分类账证券的自动交易。可以合理地假设基于区块链的解决方案 – 例如将投资者的身份预先构建到分布式账本中，以便监管机构轻松查询 – 将及时采用。但这并没有显着改变监管和上市要求。它只是使它们更有效率。

区块链技术在公共市场中的潜在好处

区块链可以解决其他低效  问题。例如，目前投资者有责任跟踪消息来源 – 例如过时的披露机制，新闻提要和公司网站 – 以获取他们持有的证券的最新信息。

区块链可能有助于自动化这一过程，使投资者和监管机构的生活更轻松。通过改进对所有利益相关方共享的分布式账本信息的访问，它还有可能简化诸如分配股东代理和董事会投票等活动。

区块链可以改善监管是内幕报道，传统上是在荣誉系统上运作。

技术上要求参与者通过诸如内部人员电子信息披露系统（  SEDI）等平台在有限的时间内披露他们的活动，  但任何形式的问责制都是有限的。分布式分类账可以通过自动跟踪和验证受益所有权并报告任何内幕交易来改变这种情况，从而提高对这些法规的遵守。

凭借其透明的报告和不可变的记录，一些人推测区块链可以简化“了解客户”的要求，从而保护投资者和顾问。但是，我不认为分布式分类帐技术必然是解决方案。

例如，如果我们有一个允许公司互相交流的开放银行系统和隐私法，那么很容易查看和验证投资者的财务信息 – 无论是否在分布式账本上。这是否可行（或可取）是一个完全不同的辩论。

明天的规则是什么样的

对于寻求现有投资者融资或流动性的公司而言，全球股票资本市场仍然是最深，最具流动性的资本池。随着新技术的出现，我们必然会看到股权资本市场一如既往地发展，区块链也不例外。

我预计区块链技术将提供这些市场可以运营的新平台 – 为公司，股东和监管机构提供透明度，效率和创新。

ICO可能已成为公司吸引投资者的放松管制，有争议的方式，但它们为寻求资金和公共交易的公司提出了重要问题。

虽然ICO可能比传统融资更符合Indiegogo 活动，但它们代表了一个有吸引力的替代融资结构，可以促进早期项目等。在监管方面，交易所和证券监管机构应该向ICO学习，以及为什么它们会吸引公司和投资者，以确保上市和进入全球股票资本市场的好处超过监管和披露的负担。

在短期内，监管机构可以针对我之前提到的情况寻求区块链技术：传播信息，简化代理管理，跟踪内部活动和受益所有权。我相信随着全球股票资本市场继续向更先进的技术发展，这些和其他变化将会出现。